當荷莫茲海峽的緊張情勢升溫，實質上的封鎖威脅，對全球供應鏈的干擾程度，被市場形容為「宛若新冠疫情」，一個數字震驚了所有人：亞洲多數經濟體，因為高度依賴中東原油，似乎都在這場能源衝擊的劫難中難以倖免。然而，全球金融巨擘摩根大通（J.P. Morgan）卻在最新分析中，點名了兩個出乎意料的例外——馬來西亞與中國，因其較低的能源依賴與獨特的經濟韌性，展現了超乎預期的抗壓性。
表象：中東危機下的亞洲經濟暗潮
中東地緣政治的波瀾，如同投石入湖，漣漪迅速擴散至全球能源市場，尤以高度依賴中東原油的亞洲國家首當其衝。多數亞洲經濟體仰賴穩定的原油供應來驅動其工業與民生，一旦供應鏈受阻，油價飆升的壓力將如海嘯般襲來，直接衝擊物價穩定與企業營運成本。這不僅僅是燃料費用的問題，更是牽動整體經濟體質的嚴峻考驗，迫使各國政府與企業繃緊神經，尋求應對之道。
摩根大通分析師直言：「除了中國和馬來西亞之外，其他所有市場看起來都很脆弱。」這句話無疑為亞洲經濟前景蒙上了一層陰影，也促使我們深入探究這兩個「例外」的國家，究竟有何獨到之處。
真相：中馬兩國的「非常態」韌性
在普遍的脆弱中，馬來西亞和中國如兩艘吃水深、結構穩固的船隻，在風浪中顯得相對從容。這並非偶然，而是其長期以來在能源策略與經濟治理上的深謀遠慮。
馬來西亞：能源出口與財政紀律的雙重保障
馬來西亞之所以能在此次危機中脫穎而出，關鍵在於其身為淨能源出口國的特殊地位。摩根大通的分析師指出，這賦予了馬來西亞在能源政策上更大的自主權與緩衝空間，能有效抵禦外部壓力。更重要的是，馬來西亞在財政管理上表現出色，財政赤字控制得宜，且國內通貨膨脹率維持在相對較低的水平。這些穩健的宏觀經濟基礎，不僅為其股市提供了堅實的支撐，更能在外部壓力下，有效穩固其貨幣價值，展現出強勁的經濟韌性。
中國：能源轉型與戰略儲備的深謀遠慮
中國的抗壓性則來自於其大規模的國內能源生產與積極的能源轉型策略。中國的電力供應，僅約 5% 仰賴進口，絕大部分電力皆為國內生產，這大幅降低了對外部能源的依賴。更令人矚目的是，中國擁有近 17 億桶石油的龐大戰略儲備，這猶如一道堅實的防線，確保在原油供應中斷時仍能維持一定程度的穩定。此外，中國近年來在再生能源領域的投入更是驚人，去年再生能源發電量約佔總發電量的 60%，綠色電力消費量約佔總消費量的 40%。去年新增發電總量中，更有超過八成來自再生能源，足以滿足全國新增電力需求。同時，中國的電氣化進程正加速推進，截至去年年底，電動車佔汽車總量的五分之一，新能源車銷量更是首次佔總銷量的一半以上，家庭對傳統汽柴油的依賴已大幅降低，這讓中國經濟更能有效抵禦油價衝擊。
各方角力：油價飆升與全球需求衝擊的殘酷現實
然而，即使是中國與馬來西亞，也無法完全置身事外。麥格理集團（Macquarie Group）的分析師警告，如果中東戰事持續到整個第二季，全球油價恐將飆升至每桶 200 美元的歷史新高。若荷莫茲海峽長期關閉，油價勢必需要上漲到足以「摧毀」全球石油需求的程度。屆時，即便中國能源自給自足，也難以擺脫曠日持久的戰爭影響，因為全球需求一旦遭受衝擊，中國龐大的出口將無處可去，這對其經濟增長將是另一重考驗。
摩根大通的報告也預期：「如果中東戰爭持續下去，那麼就必須允許需求終止破壞，也就是石油價格變得難以承受，導致需求下降的情況發生。」這揭示了一個殘酷的經濟現實：市場機制最終會透過價格來調節供需。
深層影響：歷史殷鑑與經濟衰退的迴圈
回顧歷史，能源危機往往是全球經濟衰退的催化劑。從 1973 年的第一次石油危機，到 1978 年的第二次，再到 2008 年的金融海嘯，每一次油價大幅飆升之後，幾乎都以某種形式的全球經濟衰退告終。這種「油價高漲—需求受抑—經濟衰退—油價下跌—經濟復甦」的循環，似乎是難以打破的宿命。雖然目前尚未進入那個最糟糕的階段，但歷史的殷鑑歷歷在目，提醒著我們這場中東危機可能帶來的深層影響。
正如報告所強調：「油價漲到盡可能高，需求就會受到抑制，導致油價下跌或恢復正常。」這句話簡單卻深刻地描繪了市場的自我修正機制，但也暗示了在修正過程中，經濟體可能承受的巨大陣痛。
未解之問：亞洲何去何從？
面對中東戰火與潛在的油價衝擊，除了中國與馬來西亞的相對韌性，亞洲其他國家將如何應對？報告認為，這些國家或許將冒著犧牲經濟或財政成長的風險，來穩定國內情勢。這場能源危機，不僅考驗各國的戰略儲備與能源轉型進度，更考驗著決策者在經濟成長與民生穩定之間的取捨智慧。在不確定的國際局勢下，亞洲經濟的未來走向，仍充滿著未解之問。
問：摩根大通為何認為馬來西亞在此次能源衝擊中較具韌性？
答：摩根大通指出，馬來西亞是淨能源出口國，擁有嚴謹的能源政策框架，能有效抵禦外部壓力。此外，該國財政赤字控制得宜且通貨膨脹率不高，這些因素共同支撐了其經濟與貨幣的穩定性。
問：中國應對潛在油價衝擊的策略有哪些？
答：中國主要透過國內電力生產（僅5%電力依賴進口）、龐大的原油戰略儲備（近17億桶），以及積極發展再生能源（去年再生能源發電量佔總發電量約60%）來應對。同時，加速電氣化進程也降低了家庭對汽柴油的依賴。
問：如果中東戰爭長期化，油價可能達到什麼水平？
答：麥格理集團分析師警告，如果中東戰事持續到整個第二季，油價可能會達到每桶200美元的歷史新高。