關鍵數字：摩根大通最新報告指出，AI可能成為通貨緊縮的關鍵變數，其影響力遠超能源價格上漲帶來的通膨壓力。
📊 數據總覽
根據摩根大通全球市場策略團隊的最新研報，目前市場環境與2022年俄烏衝突時期有五大結構性差異，其中AI的影響尤其值得注意。報告顯示，AI可能帶來的通縮效應將蓋過能源衝擊，成為市場定價的主導邏輯。
AI對勞動市場的衝擊
26.8%是OECD數據中，多個已開發經濟體中面臨自動化風險的職位佔比。匈牙利、斯洛伐克、捷克等東歐國家的這一比例甚至超過35%，而美國則約為21.2%。摩根大通指出，勞動市場情緒數據已相當疲軟，美國就業預期指標接近歷史衰退低點，受訪者3個月內找到工作的機率均值持續下滑。
市場情緒的轉變
摩根大通進一步分析，當勞動市場情緒數據如此疲軟時，停滯性通膨螺旋不太可能形成。更關鍵的是，AI帶來的是結構性的通貨緊縮預期。如果AI大規模替代勞動力的敘事成真，其通縮效應將可能蓋過能源價格上漲帶來的通膨壓力。
數據對比揭示重要訊號
數據對比顯示了市場情緒的轉變。2022年，歐洲天然氣價格從約70歐元/兆瓦時飆升至約300歐元/兆瓦時，漲幅超過4倍，歐元斯托克50指數（SX5E）同期下跌約20%。本輪衝突中，天然氣價格從約30歐元/兆瓦時上漲至約60歐元/兆瓦時，漲幅約1倍；但SX5E已下跌約11%，跌幅已超過2022年同期跌幅的一半，而天然氣價格的漲幅僅為2022年的4分之1。
數據告訴我們什麼？
摩根大通的報告結論是，股票相對於天然氣價格漲幅的跌幅，這次遠比2022年更為悲觀。換言之，市場並非麻木，而是已經提前消化了相當程度的悲觀預期。債券市場也是如此，美債和德債殖利率自衝突爆發以來僅上漲40至50個基點，遠低於2022年近300個基點的漲幅。